Άρθρο στο περιοδικό ΑΝΑΠΤΥΞΗ του Οκτωβρίου του ΕΒΕΑ “Οι προοπτικές της Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς και η σημασία της για την ελληνική οικονομία”

Οι προοπτικές της Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς και η σημασία της για την Ελληνική Οικονομία

Εκατόν πενήντα σχεδόν χρόνια πρίν, στις 20 Σεπτεμβρίου 1876, με πρώτη έδρα του το Μέγαρο Μελά, ιδρύθηκε το Ελληνικό Χρηματιστήριο. Σήμερα, κι ενώ η Χωρα μας αντιμετώπισε εξαιρετικά σημαντικά προκλήσεις την προηγούμενη 15ετία, υπό το φάσμα της χρεωκοπίας του δημοσίου αλλά και τον μετέπειτα μηδενισμό, σχεδόν, ολων των τραπεζικών μετοχών και τα capital controls, βρίσκεται σε μία κατάσταση που μόνον αθεράπευτα ρομαντικοί και αισιόδοξοι θα πιστευαν:

Όχι μόνον έχει ανακάμψει η Χρηματιστηριακή Αγορά, προσφέροντας από το 2019 έως σήμερα εντυπωσιακές αποδόσεις σε όσους είχαν την πρόνοια αλλά και το θάρρος να την εμπιστευθούν – μετά από μία περίοδο ατελείωτων και συνεχών -με διαλείμματα- απογοητεύσεων μετά την περιβόητη «φουσκα» του 1999, αλλά πρίν από λίγο καιρό συνέβησαν, σχεδόν ταυτόχρονα, δύο πολύ σημαντικά γεγονότα:

α. Αφ’ενός κατατέθηκε δημόσια πρόταση του Ευρωπαϊκού Χρηματιστηρίου EURONEXT για την -εν εξελίξει- εξαγορά του Ελληνικού Χρηματιστηρίου, αλλά

β. Αφ’ετέρου αναβαθμίστηκε το Χ.Α. στην κατηγορία των «Ανεπτυγμένων Αγορών» από τον διεθνή οίκο δεικτών FTSE RUSSEL, η οποία θα τεθεί σε ισχύ από την Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου 2026, με σκοπό την ικανή προετοιμασία της επενδυτικής κοινότητας έως τότε.

Και τα δύο σημαντικά αυτά γεγονότα, αποτελούν κορυφαία διεθνώς αναγνώριση της τεράστιας προόδου που έχει συντελεσθεί όχι μόνον στο Χρηματιστήριο αλλά και ευρύτερα στην Ελληνική Οικονομία αυτό το διάστημα, καθώς τα Χρηματιστήρια δεν αναπτύσσονται σε «κενό αέρος» αλλά εντός του πλαισίου μιας δυναμικά εξελισσόμενης, «εμπροσθοβαρούς» κυβερνητικής πολιτικής με αναπτυξιακό πρόσημο.

Πράγματι, ή οικονομία παρουσιάζει σταθερότητα και ρυθμούς ανάπτυξης γύρω στο 2,3% το 2025, με προβλέψεις για ανάλογη ή ελαφρώς κατώτερη ανάπτυξη για το 2026.

Το δημόσιο χρέος/ΑΕΠ εμφανίζει πτωτική τάση, ενώ τα πρωτογενή πλεονάσματα διατηρούνται. Το πραγματικά «παράδοξο», μετά από μία περίοδο απόλυτης αναξιοπιστίας της Ελληνικής Οικονομίας ιδίως όσον αφορά τα δημοσιονομικά της μεγέθη, είναι ότι σήμερα βρισκόμαστε σε καλύτερη θέση, από την Ιταλία και την Γαλλία! [Πενταετή ομόλογα: Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων γύρω στο 2,4% ήταν χαμηλότερες από τις γαλλικές (2,5%) και τις ιταλικές (2,8%)]

Αποτέλεσμα της αναβάθμισης της αξιοπιστίας της Αγοράς είναι η εισροή εντυπωσιακών σε όγκο επενδυτικών κεφαλαίων, που ακολούθησε με χρονική υστέρηση την αντίστοιχη εισροή στον τομέα επενδύσεων στην ακίνητη περιουσία. Αλλά ακόμη και αυτή την στιγμή που μιλάμε, η υπερτίμηση των εισηγμένων τίτλων και η συνακόλουθη αύξηση της κεφαλαιοποίησης του Χ.Α. στο 50% περίπου σε σχέση με το Ακαθάριστο Εθνικό Προϊόν (ΑΕΠ) βρίσκεται σε σταθερό discount 30% περίπου σε σχέση με τις Ευρωπαϊκές Αγορές, άρα, δυνητικά, έχει ακόμη σημαντικά περιθώρια ανόδου.

Ετσι, στα δυνατά στοιχεία του Ελληνικού Χρηματιστηρίου συγκαταλέγονται τα ως άνω σημαντικά περιθώρια περαιτέρω μεγέθυνσης, οι συνεχιζόμενες ιδιωτικοποιήσεις και εισαγωγές κρατικών εταιρειών με δυναμική ανάπτυξη (πχ αεροδρόμια), οι χρηματοδοτήσεις από τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης στην ενίσχυση υποδομών, πράσινης μετάβασης, ψηφιακής μετάβασης και ενεργειακής αναβάθμισης κα φυσικά η εν εξελίξει πρόταση εξαγοράς από το EURONEXT που αυξάνει την εμπορευσιμότητα, τις εισροές ξένων κεφαλαίων, την ορατότητα αλλά και τους όρους χρηματοδότησης

Φυσικά, δεν είναι όλα «ρόδινα»

Πέραν των εξωτερικών προκλήσεων, τις διακυμάνσεις στις τιμές της ενέργειας και των εν γένει γεωπολιτικών εντάσεων, τον εντεινόμενο δημογραφικό μαρασμό, που προκαλεί πολλαπλές και πολυεπίπεδες συνέπειες, το ρυθμιστικό πλαίσιο της αγοράς, την «μεταβλητότητα» του φορολογικού πλαισίου, την γραφειοκρατία και την αργή απονομή της δικαιοσύνης, αντιμετωπίζουμε επίμονο πληθωρισμό, που τείνει να γίνει «δομικός», περιορίζει την αγοραστική δύναμη των πολιτών, ενώ , νομοτελειακά, ωθεί τους καταθέτες σε εξεύρεση άλλων πιο «ριψοκίνδυνων» λύσεων σε σχέση με την «ασφαλή» αποταμίευση σε απλές και προθεσμιακές καταθέσεις.

Για να μεγιστοποιηθούν όμως οι πιθανότητες επιτυχίας και ανάπτυξης της Ελληνική κεφαλαιαγοράς, θα πρέπει να βελτιωθεί η Εταιρική Διακυβέρνηση των Εισηγμένων Εταιρειών (Corporate Governance), να διευκολυνθεί η συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών (easy onboarding), να εκπαιδευθούν οι ιδιώτες επενδυτές ώστε να διαδοθεί σε μεγαλύτερο μέρος του πληθυσμού η κουλτούρα της μακροπρόθεσμης μετοχικής επενδυσης σε καλές εταιρείες που επιβραβεύουν διαχρονικά τους μετόχους τους με ελκυστικό μέρισμα, να δοθούν φορολογικά κίνητρα για εισαγωγές εταιρειών αλλά και την διακράτηση μετοχών από τους ιδιώτες και να διαδοθούν από τους θεσμικούς φορείς των επιχειρήσεων τα πλεονεκτήματα της εισαγωγής τους, εφ’οσον πληρουν τα κριτήρια εισόδου, είτε στην Εναλλακτική είτε την Κύρια Αγορά, καθώς έτσι, και ειδικά μετά την εξαγορά από την EURONEXT, θα αποκτήσουν πολύ μεγαλύτερη αναγνωρισιμότητα από διεθνή επενδυτικά κεφάλαια πολλών εκατοντάδων δις ευρώ.

Τα οφέλη όμως από την θεαματική ανάπτυξη της Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς των τελευταίων 7 ετών δεν εξαντλούνται σε αυτό τον «μικρόκοσμο» των επενδυτών στο Χρηματιστήριο, όπως λανθασμένα πιστεύει μεγάλο τμήμα της Ελληνικής κοινωνίας.

Η εύρυθμη λειτουργία της κεφαλαιαγοράς ενισχύει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, αποτελώντας έτσι προϋπόθεση για την αύξηση της ζήτησης των αξιογράφων σε μία οικονομία. Η συμμετοχή διεθνών επενδυτών στην ελληνική κεφαλαιαγορά αφενός διευκολύνει τη χρηματοδότηση του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα, και αφετέρου αυξάνει το βάθος της κεφαλαιαγοράς, με αποτέλεσμα την ενίσχυση της ανθεκτικότητάς της σε εξωγενείς διαταραχές.

Ετσι η οικονομία εν γένει αναπτύσσεται ταχύτερα προς όφελος όχι μόνον των επιχειρήσεων αλλα και των εργαζομένων και ολόκληρης της κοινωνίας. Ατενίζουμε με αισιοδοξία λοιπόν το επόμενο διάστημα, ευελπιστώντας οι συνθήκες να παραμείνουν θετικές!